4步教你学会构建基金组合

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2022年08月23日 20:02

搭建组合前，首先要想清楚组合的基本思路和框架,就像是设计房屋的框架和结构。具体的持仓反而是次要的，因为持仓可能是变化的，但结构没有变。就像房屋的基础和结构难以改变，但是装修和家具是可以调整的。 不是买一堆基金就叫组合，如果略过了框架环节，随意的买基金，投资很难成体系；如果一开始用错了框架，想要调整也会比较难（可能要改变整个知识体系）。 所以在框架环节千万不能偷懒，要多花点心思想清楚，之后运作组合就有了指引。 我给基金组合设定了3个分类方式： 1、按照持仓品种，分为大类资产配置组合、单一资产组合。 2、按照调仓频率，分为稳定型、动态调整型组合。 3、按照选基思路，分为基于优质基金、基于投资风格、基于市场变化、均衡型组合。 看似复杂的“高楼大厦”，如果按照上述分类，一步步的建造，其实并不难。

第一步，确定组合中各大类资产配置的比例

一是明确自己要配置哪些大类资产？是单一资产，还是包含了股基、债基、黄金、货币基金等。权益里面是纯A股，还是包含了海外市场。

这其中还要考虑自己的能力圈问题，每增加一种资产，就是增加十分难度，不懂最好别乱配置。 二是明确各种大类资产的初步比例，比如经典的股债二八模式、黄金、债券、权益的金三角模式、什么都有的全天候模式，纯权益但包含多市场的模式（A股：港股：美股=40:20:40）。 初步比例不是固定比例，只是一个出发点，后续可以结合二、三步再调整。 第一步完成后，相当于房屋的建材和使用比例都确定了。 关联阅读：《普通投资者还是谨慎做大类资产配置吧》介绍了一些大类资产配置组合的构建思路。 《用行业基金组合 代替 单一行业基金》介绍了构建行业组合的方法

第二步，确定组合的调仓频率

调仓频率决定了的选基思路： 一种情况是：你希望保持组合稳定，别经常调仓 那么你在选基时，就要选择容易坚定持有的基金。一般是四类：你很认可的基金；能适应各种变化的基金；波动较小的基金均衡的构建组合。 稳定的组合适合定投，也适合一次性配置，相对来说更适合普通投资者。因为稳定组合对你自身的水平要求没那么高，对选基的要求更高。此时，基金对你来说，是一种获得收益的依托，收益取决于你选的基金怎么样。 另一种情况是：你希望利用动态调仓，创造更多超额收益，或者适应市场的变化，获得更好的风险收益比。 那么你在选基的时候，就会选那些符合市场风格的基金，或者性价比更高的基金。 动态调整型组合更适合有一定投资经验的、专业的投资者。因为你要有市场判断能力，知道什么时候配置什么类型的基金。此时，基金对你来说更像是工具，能否获得收益更取决于你这个管理者。 第二步完成后，房子的结构已经搭建好，如何使用这个房子也已经确定。

第三步，确定组合的选基思路

这一步就像是装修和布置房子，先要确定房子装饰风格，再去选具体的装饰材料和家具。 稳定型组合，一般有基于优质基金、基于投资风格、均衡这3种选基思路。 基于优质基金，就是选择好基金，通过长期持有，让好基金帮你战胜市场。优质基金一般是重点看基金经理，也包括好的基金公司和好的基金条件； 关联阅读：基于优质基金的组合构建思路：追求进攻性的黑马经理组合 VS 追求确定性的白马经理组合 基于投资风格，就是选择你看好的投资风格（包括看好的行业），通过长期持有，使得该策略或行业发挥效果，战胜市场。 关联阅读：基于投资风格的组合构建思路：如何构建一个符合自己理念的基金组合 均衡构建组合，是最适合新手的构建模式，组合里什么风格什么板块都有，可以实现东边不亮西边亮，只要选到了好的均衡基金，就可以稳定的战胜基准。均衡组合也分为权益均衡和大类资产均衡。 关联阅读：均衡组合构建思路：如何均衡的构建一个基金组合 稳定型组合对选基能力要求较高，就好像你家的装修和家具要用很长时间，那你肯定要选质量好的、能用很久的产品。 动态调整型组合，即基于市场变化去选基。 市场变化的方向有很多，比如：市场风格变了、大类资产的性价比变了、经济周期变了、风险偏好变了、行业基本面变了、行业景气度（趋势）变了、估值偏高或偏低等等。选基思路结合变化方向进行调整。 动态调整型组合对调整时机要求更高，选基的要求可以稍微低一些，甚至有时候为了追求效率，直接选指数基金也是可以的。 用装修比喻就不太合适了，更像是你的穿着要及时的变化，适合天气变化，变化的时机比衣服的材质更重要。 下面2篇文章，介绍了一些动态调整型组合的构建思路 行业和风格频繁切换 如何动态调整组合 用指数基金（含ETF），如何跑赢指数？

第四步，预设一些组合运作原则

数量的上下限，一般是4-12只； 单只基金占比上限，最好不超过三分之一； 行业占比上限，最好不超过三分之一； 风格占比上限； 单一资产或单一市场占比的上下限； 什么情况触发调仓 这些原则主要是从风险控制和管理难度的角度考虑的。持仓太集中，风险暴露大；持仓数量太多、太散，也会增加管理难度，也难以考虑相关性、风险暴露等问题。 这一部分比较像制定建筑使用规范、设定安全通道和消防器材。非核心框架，但又极其重要。 以上4步完成，组合构建就差不多完成了，如果还想继续提高，下面还有2步进阶。

进阶第五步，丰富组合的策略

前面介绍的分类都是单一策略，对于老手来说，结构可以更复杂一些，包含多个框架、多种策略，这样的组合可以适应的情况也更多。 比如我的重装基兵组合，是将基于优质基金+基于市场变化结合，即底仓+轮动的模式。 再比如我的基业长青组合，是用看好的质量风格作为组合核心仓位，再用卫星仓位配置一些价值风格和成长风格，平衡组合的风险收益比。 组合中也不是策略越多就越好，具体选用哪些策略，一要考虑你认可的底层投资理念；二要考虑自己的投资精力、经验和能力圈；三要考虑策略的兼容性。比如同时使用几种很激进的策略，或者一半是极其稳健、另一半又过于激进，都不太好。

进阶第六步，构建组合后的分析和调整

构建组合后，我们还可以做一些事情来调试和优化组合，有点定期检修房屋： 运行回测，看看历史业绩和波动情况； 研究持仓相关性，是否有必要降低相关性； 穿透分析，看看风险暴露集中于什么风险，比如是不是整体估值过高，或者集中于大盘股。 回顾历史调仓，看看是否创造了超额收益。 构建一些模拟组合，探索最适合自己的组合结构和持仓数量。 关联阅读：无需穿越平行宇宙 也能找到组合的最优解 分析这些不一定是为了调整组合。但是作为组合管理人，你也应该知道组合在什么样的市场情况下，会有什么样的表现，不至于感到意外。 还可以给组合设定一个基准，看看收益和风控等指标有没有跑赢基准。 更重要的是，组合的机会成本是什么？可以是某个投顾组合或者FOF，如果持续跑输机会成本，那就别自己弄组合了，打不过就加入吧。 关联阅读：机构的基金投研实力比我们强好多啊！

结语：OK，关于如何构建基金组合的系列文章，暂时写到这里，大概有十几篇，关联阅读基本上已在文中列举，文末就不放了。

6月30日，免费的基金组合时代终结。许多小伙伴转向去买投顾组合或者FOF，也有些尝试自己构建，希望本文对学习构建基金组合的朋友有所帮助。